BOLETÍN DE LA ESCUELA DE POSGRADO

Estados Unidos enfrenta un escenario económico marcado por señales mixtas entre inflación, política monetaria y volatilidad energética. Kevin Warsh, en su primera comparecencia ante el Congreso como presidente de la Reserva Federal, reiteró el compromiso del banco central de reducir la inflación y restablecer la estabilidad de precios. Sin embargo, no precisó si respaldaría un aumento de tasas de interés en los próximos meses, luego de que la Fed mantuviera por unanimidad el rango actual entre 3,5 % y 3,75 % (The New York Times, 2026).

El último dato de inflación ofreció cierto alivio a la Fed y a la Casa Blanca. En junio, los precios al consumidor disminuyeron 0,4 %, impulsados en parte por la caída de los precios de la energía tras una tregua temporal en la guerra con Irán. Además, la inflación subyacente también retrocedió más de lo esperado. No obstante, Warsh evitó interpretar el dato como una señal definitiva y advirtió que la Fed no debe concentrarse demasiado en una sola publicación económica, especialmente cuando el objetivo de inflación de 2 % aún no se alcanza desde hace cinco años (The New York Times, 2026).

Aunque la Casa Blanca celebró la desaceleración de los precios al consumidor, la posibilidad de un nuevo repunte del petróleo y la gasolina amenaza con revertir parte del alivio reciente para familias y empresas. Los precios de la gasolina se mantienen elevados, con un promedio nacional de US$3,86 por galón, casi 30 % más desde el inicio de la guerra. Este escenario podría condicionar las decisiones de la Fed y aumentar la presión sobre la administración Trump de cara a las elecciones de mitad de mandato (The New York Times, 2026).

En los mercados financieros, la tensión global también está impulsando una mayor búsqueda de diversificación. Según Bloomberg, la deuda de mercados emergentes está ganando atractivo frente a los bonos del tesoro estadounidense por sus mayores rendimientos reales. Desde finales de marzo, el índice de Bloomberg para deuda soberana emergente en moneda local acumula una rentabilidad de 3,7 %, mientras que un indicador comparable de bonos del tesoro registra una ligera pérdida. Este desempeño refleja el interés de los inversionistas por activos de mayor rendimiento en economías en desarrollo, apoyados por una inflación más moderada, mejores fundamentos fiscales y políticas monetarias restrictivas (Bloomberg, 2026).

China busca acelerar sus ambiciones tecnológicas, pero enfrenta el reto de financiar a gran escala los proyectos estratégicos impulsados por el Gobierno de Xi Jinping. Según The Economist, empresas vinculadas a inteligencia artificial, robótica, manufactura avanzada, energía de fusión e implantes digitales requieren enormes cantidades de capital para crecer. Solo los centros de datos de IA en China demandarían una inversión de 2 billones de yuanes durante los próximos 5 años, mientras que la robótica y la manufactura avanzada podrían necesitar una cifra similar durante la próxima década (The Economist, 2026).

Los mercados de capitales chinos muestran señales de recuperación. Durante los primeros cinco meses de 2026, se lanzaron más de 9500 nuevos fondos de inversión en capital, 50 % más que en el mismo periodo del año anterior. Además, las empresas chinas han recaudado alrededor de US$32.000 millones en bolsa este año, el doble que en 2025 y el triple que en 2024. Sin embargo, The Economist advierte que el fuerte peso del Estado en la asignación de capital podría limitar la innovación y la rentabilidad, ya que buena parte del financiamiento se dirige a compañías alineadas con los objetivos políticos del partido comunista (The Economist, 2026).

En el mercado energético, China también se ha convertido en un actor decisivo. Según The New York Times, sus decisiones de compra de petróleo podrían determinar si los precios internacionales se disparan o se moderan en medio de la tensión en el estrecho de Ormuz. Como mayor importador mundial de crudo, China redujo drásticamente sus compras durante la primavera, así ayudó a contener el alza de precios, pese a las restricciones en el tránsito marítimo por el golfo Pérsico. Ahora, el mercado observa cuándo Pekín retomará mayores compras, ya que un repunte de su demanda podría elevar nuevamente los precios. De acuerdo con la Agencia Internacional de Energía, citada por The New York Times, este año podría ser la primera vez en décadas que el consumo de petróleo de China disminuya de manera significativa. Esta capacidad de influir en la demanda refuerza el peso de Pekín en un mercado antes dominado principalmente por productores como la Organización de Países Exportadores de Petróleo.

En inteligencia artificial, China muestra una señal de flexibilización frente a la tecnología estadounidense. Bloomberg reportó que las autoridades permitirán a empresas como Alibaba, ByteDance y DeepSeek adquirir una cantidad limitada de chips H200 de Nvidia, utilizados para desarrollar modelos de IA. La medida responde a la creciente demanda de capacidad de procesamiento, aunque las compañías deberán justificar cuántos chips necesitan y por qué. Si bien Pekín mantiene su objetivo de fortalecer una industria nacional de semiconductores, la autorización refleja que las empresas chinas aún requieren acceso a tecnología extranjera para sostener el avance de sus modelos de inteligencia artificial (Bloomberg, 2026).

Europa busca mostrar mayor capacidad de acción propia en materia de seguridad, aunque sus límites aún son evidentes. Según The New York Times, el presidente francés Emmanuel Macron reunió a líderes europeos durante el desfile del Día de la Bastilla en París, en una demostración de respaldo a Ucrania y de avance hacia una mayor independencia estratégica frente a Estados Unidos. En el evento participaron soldados de 35 países de la llamada coalición de voluntarios, liderada por Francia y el Reino Unido, cuyo objetivo es garantizar la seguridad ucraniana tras un eventual alto al fuego con Rusia (The New York Times, 2026).

Sin embargo, esa muestra de unidad contrasta con la limitada capacidad europea para influir en Medio Oriente. La promesa de desplegar una fuerza marítima europea en el estrecho de Ormuz para garantizar el libre tránsito comercial no se ha concretado y depende cada vez más de la evolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Aunque Francia y el Reino Unido han diseñado planes para enviar fragatas y buques de desminado, los gobiernos europeos han condicionado cualquier despliegue a un alto al fuego duradero, una posibilidad que luce lejana tras la reanudación de los ataques y el restablecimiento del bloqueo estadounidense (The New York Times, 2026).

En paralelo, Europa intenta compensar la reducción del apoyo militar estadounidense a Ucrania. De acuerdo con The New York Times, nueve líderes europeos anunciaron una coalición de misiles antibalísticos para ayudar a Ucrania a desarrollar una industria nacional de defensa aérea frente a los ataques rusos. Francia y otros países del Viejo Continente se comprometieron a aportar componentes y conocimiento tecnológico, aunque el desafío será convertir estos compromisos en capacidad militar efectiva en un contexto de guerra prolongada (The New York Times, 2026).

En Ucrania, el panorama militar muestra avances relevantes, especialmente por el uso de drones. Según The Economist, las operaciones ucranianas con drones de mediano y largo alcance están afectando rutas de suministro rusas por carretera, ferrocarril y mar hacia Crimea, además de generar escasez de gasolina en distintas zonas de Rusia. Esta campaña ha fortalecido el ánimo militar ucraniano y ha puesto nuevamente en debate el rol de la tecnología como factor decisivo en la guerra (The Economist, 2026).

Latinoamérica enfrenta un nuevo foco de riesgo económico asociado al fenómeno de El Niño. Según Bloomberg, UBS advierte que un evento de mayor intensidad podría generar un nuevo choque inflacionario en la región y retrasar el ciclo de reducción de tasas de interés, especialmente en países más expuestos como Colombia y Brasil. El impacto podría sentirse en la producción de alimentos, la generación de electricidad, la pesca, la infraestructura y las cuentas fiscales (Bloomberg, 2026).

Colombia aparece como la economía más vulnerable dentro del análisis de UBS, debido a una combinación de alta exposición física al fenómeno, inflación elevada y una posición fiscal débil. Brasil también enfrenta riesgos relevantes, aunque más vinculados a sus vulnerabilidades macroeconómicas que a la exposición climática directa.

Históricamente, el Niño ha presionado los precios de los alimentos y ha complicado la tarea de los bancos centrales. Si el fenómeno se traduce en mayores precios de alimentos o en disrupciones de oferta, los mercados podrían empezar a descontar tasas de interés más altas de lo previsto (Bloomberg, 2026).

Este riesgo aparece en un contexto en el que las expectativas de inflación se mantienen heterogéneas en la región. Para 2026, el mercado proyecta una inflación de 5,3 % en Brasil, por encima del rango meta del banco central; 6,45 % en Colombia, también muy por encima de su límite de tolerancia; y 30 % en Argentina, que seguiría conviviendo con una inflación elevada pese a la fuerte reducción frente a años anteriores. En contraste, Chile muestra un escenario más controlado. La inflación esperada para este país es de 4 %, dentro del rango de tolerancia de su banco central. 

En este escenario, la evolución de El Niño, los precios de los alimentos y la reacción de los bancos centrales serán claves para determinar si la región puede continuar con una política monetaria más flexible o si deberá mantener una postura restrictiva por más tiempo (Bloomberg, 2026).

Las exportaciones peruanas mantuvieron un desempeño sólido entre enero y mayo de 2026, al superar los US$45.000 millones. Según el Ministerio de Comercio Exterior y Turismo, los envíos al exterior crecieron 37 % frente al mismo periodo de 2025, mientras que el CIEN-ADEX reportó un acumulado de US$45.128 millones, equivalente a un avance de 36,7 %. Este resultado confirma el dinamismo del comercio exterior peruano, aunque también evidencia una fuerte concentración en pocos sectores (La República, 2026; Perú21, 2026).

El principal motor del crecimiento fue la minería. Entre enero y mayo, los envíos mineros sumaron más de US$33.000 millones y representaron aproximadamente siete de cada diez dólares exportados por el país. El avance estuvo impulsado principalmente por los mayores precios internacionales del cobre, el oro y el plomo. Solo los concentrados de cobre alcanzaron US$13.656 millones, equivalente al 30,3 % del total exportado, mientras que el oro en bruto se consolidó como el segundo producto de exportación, con US$10.718 millones (La República, 2026; Perú21, 2026).

En cuanto a destinos, Asia se consolidó como el principal bloque comprador de productos peruanos, al concentrar el 59,9 % de las exportaciones entre enero y mayo. China se mantuvo como el principal mercado, con US$17.390 millones y una participación de 38,5 % del total exportado. Sin embargo, uno de los cambios más relevantes fue el crecimiento de India, cuyas compras alcanzaron US$4798 millones, impulsadas principalmente por el oro peruano y mayores envíos de cobre y concentrados (Perú21, 2026).

Otros sectores también mostraron resultados positivos. El agropecuario destacó por el desempeño de frutas como arándanos, uvas y paltas, además de café, colorantes naturales y quinua. En tanto, el sector pesquero creció 4,1 %, favorecido por mayores envíos de pescado congelado y en conserva, ovas de pez volador y conchas de abanico. No obstante, el récord exportador no alcanzó a toda la oferta exportable: seis rubros registraron caídas entre enero y mayo, cinco de ellos no tradicionales —joyería (-77,4 %), metalmecánica (-17,5 %), prendas de vestir (-8,3 %), el rubro varios (-3,8 %) y textiles (-0,2 %)— y uno tradicional, la minería no metálica (-0,04 %). Esto confirma que el crecimiento externo sigue concentrado y no se distribuye de manera uniforme entre todos los sectores (Perú21, 2026).