Boletín de la Escuela de Posgrado

La economía estadounidense enfrenta un escenario distinto al previsto inicialmente por la administración Trump. La expectativa de que una menor intervención sobre la Reserva Federal y una reducción del déficit permitieran moderar las tasas de largo plazo no se ha materializado. En cambio, la inflación se mantiene elevada, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado y factores como los aranceles, el conflicto con Irán y el fuerte ciclo de inversión asociado a la inteligencia artificial han complicado la trayectoria esperada de la política económica (The Wall Street Journal, 2026).

En este contexto, los mercados continúan ajustando sus expectativas sobre las tasas de interés. Los rendimientos del Tesoro estadounidense siguieron aumentando y el bono a 30 años alcanzó su nivel más alto en más de dos décadas, mientras los inversionistas evalúan cuánto ajuste adicional podría requerir la Reserva Federal para contener la inflación. Sin embargo, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, señaló que no existe urgencia para realizar una nueva subida inmediatamente, aunque consideró que otro incremento hacia finales de año podría ser apropiado si las condiciones lo requieren (The Wall Street Journal, 2026).

Los datos de consumo y precios ayudan a explicar estas expectativas. El índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), indicador seguido por la Reserva Federal, aumentó 0,3 % mensual en agosto, mientras que el componente subyacente avanzó 0,2 %. Aunque el gasto personal ajustado por inflación creció 0,6 %, su mayor incremento mensual desde marzo de 2025, la inflación subyacente se mantuvo en 3 % interanual, todavía por encima del objetivo de 2 % de la Fed (Bloomberg, 2026). Estos datos muestran una economía que conserva dinamismo, pero con presiones de precios que dificultan una rápida flexibilización monetaria.

La resistencia de la actividad también se observó en el mercado laboral: las empresas privadas añadieron 90.000 empleos en septiembre, principalmente en educación, salud y servicios, según datos de ADP, reforzando la percepción de que la economía mantiene dinamismo pese al entorno inflacionario (The Economic Times, 2026). No obstante, esta fortaleza convive con una menor confianza de los hogares, afectada por los mayores costos energéticos y las preocupaciones sobre la inflación. El índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó a su menor nivel desde 2014 en septiembre (The Wall Street Journal, 2026).

En la industria, la expansión también continúa, aunque enfrenta mayores costos y dificultades de abastecimiento. El índice manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) descendió 0,1 puntos hasta 54,5 en septiembre, manteniéndose por encima del umbral de expansión de 50 por noveno mes consecutivo. Los nuevos pedidos aumentaron y el empleo industrial creció por tercer mes seguido, pero los precios de las materias primas alcanzaron su mayor nivel desde mayo y los plazos de entrega de los proveedores continuaron alargándose. Estas señales muestran una demanda sostenida, acompañada de restricciones que moderan el crecimiento de la producción (Bloomberg, 2026).

Estados Unidos y China dieron señales de distensión comercial tras acordar una reducción de aranceles sobre bienes por aproximadamente US$60 mil millones. Ambos países publicaron listas separadas de productos no sensibles que accederán a menores tarifas: Washington incluyó 77 productos chinos, mientras Pekín redujo aranceles sobre 1 619 productos estadounidenses, entre ellos bienes agrícolas y dispositivos médicos. El acuerdo busca estabilizar las relaciones económicas entre las dos mayores economías del mundo luego de meses de tensiones comerciales y una escalada arancelaria que afectó el intercambio bilateral (The New York Times, 2026).

Sin embargo, la reducción de aranceles no implica el fin de la competencia estratégica entre ambas potencias. Los productos vinculados a sectores considerados sensibles, como tierras raras y tecnologías asociadas al desarrollo de inteligencia artificial, quedaron excluidos del acuerdo. En paralelo, Estados Unidos continúa impulsando una estrategia para reducir su dependencia de China en minerales críticos, considerados fundamentales para industrias como defensa, transporte, energía y tecnología. El Gobierno estadounidense ha promovido inversiones y acuerdos con otros países para fortalecer cadenas de suministro alternativas, aunque expertos citados por The Wall Street Journal señalan que sustituir la posición dominante de China requerirá un proceso de largo plazo (The New York Times, 2026; The Wall Street Journal, 2026).

El acercamiento también incluyó un acuerdo para establecer un canal bilateral de comunicación ante incidentes relacionados con la inteligencia artificial y celebrar una nueva ronda de diálogo sobre esta tecnología. No obstante, The Economist advierte que su eficacia durante una crisis no está garantizada: en ocasiones anteriores, China no respondió a las líneas directas militares con Estados Unidos. El acuerdo representa un avance diplomático, pero su utilidad dependerá de que ambos países definan cómo operará el canal y en qué situaciones se activará (The Economist, 2026).

En India, Nomura proyecta que el Banco de la Reserva de India podría elevar su tasa de referencia hasta 5,75 % mediante dos incrementos de 25 puntos básicos en octubre y diciembre. La previsión responde a las presiones de alimentos y energía, junto con los riesgos asociados a menores lluvias. El crédito bancario creció 19,1 % en agosto, aunque un endurecimiento monetario podría afectar el consumo (The Economic Times, 2026).

Los mercados de bonos aumentaron la presión sobre Francia ante el deterioro de sus perspectivas fiscales. La rentabilidad del bono francés a diez años alcanzó 4,8 % el 29 de septiembre, su nivel más alto desde 2008, mientras que el diferencial frente al bono alemán se amplió hasta 122 puntos básicos, el mayor nivel en 14 años. El aumento refleja la preocupación de los inversionistas por la capacidad del Gobierno para reducir el déficit y aprobar el presupuesto de 2027 en un contexto político fragmentado (The Economist, 2026).

El deterioro fiscal ocurre mientras Francia enfrenta mayores costos de financiamiento y un crecimiento económico más débil. El Gobierno proyecta que el déficit presupuestario alcanzará 5,4 % del PIB este año, mientras que el costo del servicio de la deuda podría aumentar hasta 91.000 millones de euros en 2027. Aunque el primer ministro Sébastien Lecornu presentó medidas de ahorro por 54.000 millones de euros, The Economist señala que estos ajustes apenas permitirían mantener el déficit alrededor del 5 % del PIB, todavía por encima del límite establecido por la Comisión Europea (The Economist, 2026).

En paralelo, Europa enfrenta una nueva vulnerabilidad energética de cara al invierno. Los precios del gas natural europeo alcanzaron sus niveles más altos desde inicios de 2023, mientras las reservas se encuentran en 68 % de capacidad, 12 puntos porcentuales por debajo del nivel registrado un año antes. La situación es especialmente sensible en Alemania, donde los almacenamientos se encuentran en 56 %, aunque los analistas consideran que un invierno moderado permitiría evitar una crisis de suministro (The New York Times, 2026).

La exposición europea al suministro estadounidense de diésel añade otro riesgo energético. Entre marzo y julio, aproximadamente una cuarta parte de las importaciones de este combustible provino de Estados Unidos, después de que la Unión Europea redujera sus compras a Rusia y Medio Oriente. Esta dependencia vuelve a la región vulnerable ante una eventual restricción de esos envíos (The Wall Street Journal, 2026).

Argentina busca posicionarse como un nuevo destino para las inversiones en inteligencia artificial mediante una estrategia de baja regulación. Durante su intervención ante la Asamblea General de las Naciones Unidas, el presidente Javier Milei afirmó que el país no regulará de manera preventiva esta tecnología y planteó aprovechar ese enfoque para atraer empresas y proyectos de centros de datos. El Gobierno también impulsa un marco que permitiría compañías operadas por agentes de IA, aunque la propuesta modificada mantendría a una persona como responsable legal final de sus operaciones (The New York Times, 2026).

La Patagonia ocupa un lugar central en esta estrategia por su disponibilidad de territorio, clima frío y acceso creciente a energía proveniente, entre otras fuentes, de las reservas de petróleo y gas de esquisto. Argentina todavía mantiene una industria de centros de datos pequeña frente a Brasil y Chile y enfrenta obstáculos como una red eléctrica frágil y los elevados costos de ampliar la infraestructura de transmisión. Aun así, el interés empresarial comienza a crecer y el Gobierno busca complementarlo con incentivos fiscales para grandes inversiones en IA y otras tecnologías emergentes (The New York Times, 2026).

La apuesta tecnológica coincide, sin embargo, con señales de una recuperación económica desigual. El S&P Merval acumula una caída de 9 % en dólares durante 2026, mientras el desempeño favorable se concentra principalmente en las empresas vinculadas a Vaca Muerta, favorecidas por los altos precios internacionales del petróleo y una mayor producción. Mientras la minería continúa expandiéndose, sectores como la manufactura, la construcción y la banca muestran mayor debilidad; la actividad económica cayó 1,4 % interanual en julio y 2,9 % frente al mes anterior. El auge energético ha contribuido a que Argentina acumule un superávit comercial superior a US$16.000 millones entre enero y julio, aunque todavía no se traduce en una recuperación homogénea del resto de la economía (Bloomberg, 2026).

En Brasil, las exportaciones de carne vacuna a China enfrentan desde el 1 de octubre un arancel adicional de 55 %, después de agotar la cuota anual de 1,1 millones de toneladas. La medida, adoptada por Pekín para proteger a sus productores, afecta una relación comercial de gran escala: Brasil abasteció aproximadamente la mitad de las importaciones chinas de carne vacuna en 2025. El encarecimiento del acceso a ese mercado podría redirigir los envíos brasileños hacia otros destinos, mientras las empresas se preparan para la apertura de una nueva cuota en enero de 2027 (Bloomberg, 2026). 

En Colombia, el Banco de la República elevó su tasa de referencia en 25 puntos básicos, hasta 12,25 %, en una votación dividida. La decisión respondió al aumento de la inflación anual a 6,2 % en agosto y al riesgo de nuevas presiones sobre alimentos y tarifas reguladas por El Niño. El ajuste ocurre mientras la actividad económica pierde impulso: el indicador de seguimiento de la economía creció 1,1 % interanual en julio. Colombia enfrenta así el desafío de contener los precios sin profundizar la desaceleración, en un entorno internacional de condiciones financieras más restrictivas (Bloomberg, 2026).